顺丰和阿里旗下菜鸟（niǎo）网络之间多年来的貌合神离在近期（qī）突然激化。

根据菜鸟发布的声明，5月31日（rì）晚上，菜鸟接到（dào）顺丰发来的丰（fēng）巢数据（jù）接口（kǒu）暂停告知，而后顺丰依次关闭了（le）丰巢自（zì）提柜对菜鸟（niǎo）的数据接口（kǒu）和针对淘宝平台的整个包（bāo）裹回（huí）传物流信息。6月1日，阿里（lǐ）巴巴发布公告，建议商家暂停（tíng）使（shǐ）用顺丰（fēng）发货。

但是，顺丰发布的声明截（jié）然相反：5月，菜（cài）鸟以（yǐ）数据安全为由停止对（duì）丰（fēng）巢的合（hé）作，并从 6月1日零点下线丰巢（cháo）接口信息，及后阿里（lǐ）系平台还将顺丰从（cóng）物流选项中剔除。

各自说（shuō）法孰是孰非尚在其次，这次（cì）争（zhēng）执，是自去（qù）年快递公（gōng）司纷纷借壳上市后，再次折射出：在中国大城市（shì）化（huà）、电（diàn）商（shāng）浪（làng）潮中崛起的（de）物（wù）流快递企业，极有可能在“数据时代”降临和（hé）借（jiè）壳上市后，在（zài）吞并与被吞并的生（shēng）死涅槃（pán）中完成（chéng）整合。

向上游电（diàn）商和供应链（liàn）金融拓展的“孤（gū）军（jun1）”顺丰，正面（miàn）迎战占领数据优（yōu）势、产业协同优势（shì）的（de）阿里（lǐ）+圆通，正式拉开了物流产业革（gé）命的序幕。

物流飞（fēi）速发展，快递业（yè）务却（què）到了生死（sǐ）关头　　

近年来，中国快递行业（yè）市场（chǎng）规模持续高速增长。根据国家邮政局公布（bù）的统计数据（jù），2008年至2016年（nián），全（quán）国快递服务企业业（yè）务量从15.1亿件增至312.8亿（yì）件；业务收（shōu）入（rù）从408.4亿元增至3974.4亿元。

表面形（xíng）势大好，细看危机四（sì）伏。

1.1快（kuài）递业务（wù）利润逐年下（xià）滑（huá）

在2013年以前（qián），随着（zhe）中国大城市化加（jiā）速和电商崛起，处于（yú）互联网（wǎng）经济下游的快递公司面临的是暂时不足的（de）营运能力与（yǔ）爆发式增长的业务需（xū）求的主要（yào）矛盾，网点（diǎn）布局（jú）和送货时效（xiào）性成为（wéi）行业竞争的重要因素（sù）。这也是以顺丰、“四通一达”为龙头，连带（dài）数（shù）千（qiān）家中小快递公司，全行业（yè）高速成长的阶段。

也是（shì）在这个阶段，形（xíng）成了（le）电商快递市场以（yǐ）“三通一达”为主；在商（shāng）务（wù）快递市场，由顺丰、EMS两（liǎng）家把持的竞争格局。

然而（ér）好景（jǐng）不长，通过全（quán）面铺开网点布局（jú）、快速迭代运输（shū）设备所获得的“规模效益”，迅速失落（luò）：竞争方式（shì）从规模战转变为价格战，加之人（rén）力成（chéng）本的升高，快递业务的毛利率大幅（fú）下滑——以阿里入股20%的圆通为例，2013、2014、2015年毛利（lì）率分别为（wéi）21.49%、16.79%和13.42%。

这意味着，如果想保持（chí）整（zhěng）体（tǐ）营收、利润不下滑，那么只有两个选择（zé）：

1、加强主业（yè），提高运（yùn）营效率，争取更高（gāo）的市场占有率（lǜ）；

2、丰（fēng）富业务，向产业（yè）上游拓展。

但（dàn）以现（xiàn）有情况来看，即（jí）使强（qiáng）如顺丰（fēng），升级之（zhī）路也（yě）走得（dé）很不容易。

1.2快递公（gōng）司升级为何困难重重（chóng）？

第一条路，加强主业。要么升级硬件，例如货运飞机、车辆、仓（cāng）储、甚至（zhì）兼并中小企业等等（děng）；要么加强软（ruǎn）件，例如通（tōng）过整合分（fèn）析物流数据从而优（yōu）化运营、合（hé）理分配资源、降低成本。

硬件只需要资本（běn）投入即可获得，反而（ér）真（zhēn）正可以拉（lā）开与快递同（tóng）业对手（shǒu）距离（lí）的物流数据却旁落他人之手。阿里旗下的物流大数据平台“菜鸟网（wǎng）络”凭借（jiè）海量网购数（shù）据积累、接入（rù）多家（jiā）快递公司数据，成为覆盖商家、消费（fèi）者、快递公司的（de）超级物流数据服务平台。

如此一来，快递公司自（zì）身不仅难以向“用数据优化运营”的方向发（fā）展，而且（qiě）“菜鸟网络”的（de）智能推荐功能（néng）还会让用（yòng）户越发依赖（lài）菜鸟的评价，使得快递企业的产（chǎn）业（yè）地位每况愈下。

另一条路，向产（chǎn）业上游的电商、金融业务拓展，走（zǒu）起来同样（yàng）艰辛。

顺丰（fēng）是快递（dì）向电商（shāng）、金融拓展的先行者，推出（chū）生鲜电（diàn）商顺丰优选、社区O2O顺丰嘿客、供应链金融顺丰金（jīn）融（róng）。顺丰嘿客已（yǐ）经失败；顺丰优选（xuǎn）虽然扩张飞快但（dàn）生鲜（xiān）食品的供应链问题（tí）是全（quán）行业都尚未能解决的问题；顺丰金融以服务顺丰客（kè）户的应（yīng）收账款、商业汇票质押融资为主（zhǔ），这块的（de）未（wèi）来业绩取决（jué）于顺丰电商规模。

快递向（xiàng）电商拓展本已不易，还遭遇（yù）到电商向快递延伸的（de）新竞争。京东、苏宁在物（wù）流上（shàng）的大投入，令它们变（biàn）得越（yuè）来越具有快递功能——

进入2017年后两个月，绿森（sēn）数码、恒大和、麦（mài）考利、乐语等21家零售商与京东签订（dìng）了超（chāo）过200亿的年度订单，比（bǐ）圆通一年的（de）业务量（liàng）都多；

这些零售（shòu）商不（bú）仅会使用京东（dōng）的仓（cāng）储和配送服务，还（hái）在天猫、苏宁等（děng）渠道（dào）都开有店铺，苏宁同（tóng）样提供仓储、物流服务。

一（yī）圈看下来，目前快递公司（sī）在向智能大数据（jù）、上游电商这两（liǎng）大关（guān）键升（shēng）级环节的（de）发展都遇到（dào）巨大阻（zǔ）力（lì）。在（zài）竞争惨烈的短期内（nèi），很可（kě）能只能绕回（huí）“以（yǐ）资本拓展硬件”的老路：要（yào）么购（gòu）买飞（fēi）机、加大（dà）仓（cāng）储，要么（me）并购（gòu）其他快递公司争夺更（gèng）大市场份（fèn）额。

在这个关（guān）节点，上（shàng）市，就是获（huò）取资本、增加资本运作能力的最重要一步。毕竟，囤（dùn）积了粮草，起（qǐ）码能扛住啊。

产（chǎn）业背后的资本魅（mèi）影（yǐng）

2.1纷纷借壳上市，囤积粮草（cǎo）备战生死对决

在2016年，物流行业（yè）的资产证（zhèng）券化突掀高潮，顺丰、申通、圆通、中通、韵（yùn）达5大快（kuài）递公司齐（qí）齐上市。在A股，艾迪（dí）西、大杨（yáng）创（chuàng）世、鼎泰（tài）新材（cái）、新海股份先后（hòu）分（fèn）别被（bèi）申通、圆（yuán）通、顺丰、韵达借（jiè）壳（ké）。

从（cóng）上述表格（gé）可以看出，顺丰的净利润（rùn）不稳定，但扣非净利润是稳定增长的。2013-2015年扣除（chú）非经常性损益（yì）后归属母（mǔ）公司股（gǔ）东净利润分（fèn）别为1.5亿元、3.07亿元及7.54亿元。2013年的（de）净利润（rùn）大增来源于并表，2014年的（de）净（jìng）利润很低的（de）主要原因（yīn）是营业成本上（shàng）升（shēng），直接（jiē）导致净利润下（xià）滑。

在借（jiè）壳方案中，顺丰募集（jí）配套资金不（bú）超过80亿元（yuán），计划用（yòng）于航材购置及飞行支（zhī）持项（xiàng）目、冷运（yùn）车辆与（yǔ）温控（kòng）设备采购项目、信息服务平台（tái）建设及下一代物流（liú）信息化（huà）技术研发项目、中转场（chǎng）项目（mù）建设（shè）。对比圆通、申通“朴实”的募（mù）投（tóu）方案，顺丰最主要的不同在于投向飞行设备（bèi）和中转场建设项目，共计超过60亿（yì），“大炮换导弹”。

有阿里入（rù）股加（jiā）持的（de）圆（yuán）通（tōng），是目前市场占有率最高的快递企业，营收（shōu）、净利润增长相（xiàng）对稳定，在行业毛利率下滑的过程中，圆通的净利润维持不变，也（yě）是4家公司中负（fù）债（zhài）率最低（dī）的（de）。借壳募（mù）集的配套资金不超过23亿元，将用于（yú）转运（yùn）中心建设及智能设备升（shēng）级项目、运能（néng）网络（luò）提升项目和智（zhì）慧物流信息（xī）一（yī）体（tǐ）化平台（tái）建设项目，相（xiàng）对（duì）比较“朴实”。

申通虽（suī）然（rán）营收（shōu）和净利润均稳定（dìng）增长，但其负债率高达72.38%！因此，在（zài）借壳上市过程中，申通募集配套融资总额48亿元（yuán）以缓解企业（yè）的负（fù）债率问题。

韵达快（kuài）递的净利（lì）润是四家快递（dì）公司中上涨最快的，主要原因是因（yīn）为毛利率和净（jìng）利率（lǜ）的（de）上涨。其中13年、14年、15年、16年1-3月（yuè）的净利率分别为（wéi）4.26%、9.17%、10.58%和15.3%。在行业毛利率和净利率普遍下滑的大背景下，韵达（dá）最大的疑（yí）问是（shì）高速增长是否可持续性。

此外（wài），韵（yùn）达是4家上市的快递公司之中唯一一家在重组新规（guī）发布后（hòu）公布借（jiè）壳方案的快递企（qǐ）业，因此也是唯一没有配（pèi）套融资的公司。

快递行（háng）业（yè）的竞（jìng）争现状（zhuàng）已经迫使行业领先公司在“不上市”、“IPO”和“借壳上市”三条路径中纷（fēn）纷选择了速度最快的“借壳上市”，说明（míng）更快获得估值溢（yì）价、配（pèi）套融资（zī）从而在后续整合中占据主导地位已（yǐ）经（jīng）成为（wéi）头（tóu）号诉求（qiú）。

2.2明星股（gǔ）东云集，财务投资PK战略投资

在（zài）物（wù）流产业激（jī）战（zhàn）连场的背后，我们可以（yǐ）看到在幕后（hòu）参战的资（zī）本方：阿里系的阿里（lǐ）创投、中金（jīn）系（xì）的（de）祺骁投资和光锐投资、招商局（jú）集团、中（zhōng）国信达、中信资本等等，可谓明星云集。

这些“明星股（gǔ）东”对上（shàng）市（shì）公（gōng）司的发展及成长至关重要，其中财务（wù）投资者与战略投资者存在（zài）重大区别（bié）。

根据顺丰的（de）披露（lù），顺丰控股的非控（kòng）股股（gǔ）东里主要以国企资管的财务投资者为主，例如，元禾顺风（宁波（bō）国开物流持有（yǒu）58.97%股权，LP为中国人（rén）寿（shòu）、太平洋资产）、招广投资（控股股东为招（zhāo）商局集团）、嘉（jiā）强顺风（宁波国开物流持有19.75%股权，LP为中国（guó）信达、中信资本）。

而对快（kuài）递（dì）行业（yè）市场（chǎng）占有（yǒu）率最（zuì）高（gāo）的（de）圆通来（lái）说，阿里系的（de）阿里（lǐ）创投、云锋创投投资（zī）接近30亿，占股17.5%，其意义远远不仅是财务（wù）上的帮助。

阿里巴巴作为电子商务的代表，旗下的淘宝网为中国最大的网（wǎng）购零售平台。阿里（lǐ）系六大主要（yào）板块：电子商务服务、蚂（mǎ）蚁金（jīn）融服务、菜鸟物（wù）流（liú）服务、大（dà）数据（jù）云计算（suàn）服务、广告服务、跨（kuà）境贸（mào）易服务，其中（zhōng）4大的业务板块（kuài）均与圆通（tōng）有（yǒu）非（fēi）常强的产业协同效应。

可以预见，圆通与阿里将共（gòng）同成长（zhǎng），圆通也因此（cǐ）获得其他快递公司所不具备的优势（shì）。